（原标题：汇丰好意思股综述：市集不雅望之际，抛售加重！）

汇丰银行发布辩论报告，对2025年3月的好意思股推崇和好意思国经济进行追忆分析，指出关税担忧重创市集，标普 500 指数创下两年多来最大单月跌幅。

3 月，标普 500 指数参加回调区间，较历史高点眨眼间下落 10.1%，跟着 4 月 2 日关税决定遗弃日历邻近，当月收盘下落 5.8%。与此同期，好意思国经济似乎放缓，劳能源数据休戚各半，通胀居高不下，不笃定性给破钞者带来千里重压力。好意思联储连结第二次会议守护利率不变，果不其然地保捏鹰派态度，并下调了第一季度的增长预期。市集对此似乎并未受到影响，当今瞻望 2025 年将有近三次降息(1 月份瞻望为两次)。汇丰银行经济学家守护 2025 年降息 75 个基点的预测。第一季度财报季行将开启，市集渊博瞻望收益将较上一季度大幅放缓。

在波动的 3 月来回时段，标普 500 指数创下两年多来最大单月跌幅，除能源板块外，所有板块均下落。科技、非必需破钞品和通笃信务板块受冲击最大，均下落 8 - 9%。能源板块因布伦特原油价钱高潮而免受市集飘荡影响，高潮 3.7%。“七大科技股” 是跌幅最大的股票之一，总体下落 10.5%，不外其余 493 只股票推崇较为坚挺，月跌幅仅 2.4%。因此，标普 500 等权重指数推崇优于基准指数，这仍是是连结第三个月跑赢(3 月份跑赢 220 个基点)。与此同期，小盘股大幅抛售，罗素 2000 指数下落 7%。跟着投资者为关税计策作念准备，市集波动率飙升石友意思国大选以来的最高水平，好意思国股市推崇再次逊于环球其他股市。

3 月，好意思国经济停滞不前。个东谈主破钞支拨(PCE)通胀率同比微升至 2.5%，不外破钞者物价指数(CPI)略低，为 2.8%。劳能源数据休戚各半，闲适率上升 10 个基点至 4.1%。捏续申领闲适施舍东谈主数捏平，但初度申领闲适施舍东谈主数似乎呈上升趋势。联邦公开市集委员会(FOMC)的决定在预思之中，好意思联储重申鹰派态度，同期恭候劳能源市集更显明的情况，下调增长预期并上调通胀预期，因为不笃定性持续给企业和家庭带来压力。破钞者数据彰着疲软，破钞者信心降至三年来的最低点，破钞者支拨减少，储蓄增多。

第一季度财报季行将开启，市集渊博瞻望每股收益(EPS)环比将放缓 7.8%。瞻望各行业每股收益环比均将放缓，医疗保健和公用行状板块以外(高潮 5 - 6%)。从同比来看，市集渊博预期更为乐不雅，医疗保健(+37.6%)和科技(+15.6%)板块有望完毕两位数增长，而能源、材料和必需破钞品板块瞻望将出现下滑。富盈斯特数据涌现，三个月来，全体预期收益下降 1.3%，不外仍示意 2025 年同比增长 11.7%。

受关税担忧升温影响，标普 500 指数承压下行

对特朗普总统关税议程限制的担忧日益加重，以及好意思国经济出息的恶化，使得标普 500 指数际遇了两年多以来最大幅度的单月下落。由于好意思国生意计策捏续枯竭明确性，投资者在瞻望于 4 月 2 日到来的关税决定遗弃日历前纷繁回撤，市集波动性急剧上升。包括工业、必需破钞品和非必需破钞品股票在内的受关税影响较大的板块，分离下落了 3.7%、2.8% 和 9.0%。近期好意思国破钞者数据的疲软，尤其对非必需破钞品板块变成了重压。

与此同期，增长型股票的出息也启动隐痛在不笃定性之中，标普 500 成长指数推崇逊于价值指数，月度跌幅达 8.3%，跑输幅度近 510 个基点。以成长股为主的科技和通笃信务板块在基准指数中跌幅居前，分离下落 8.4% 和 8.9%，这在很猛进度上是由 “七大科技股” 全体下落近 10.5% 所激动的。因此，标普 500 等权重指数连结第三个月跑赢基准指数，且 3 月的跑赢幅度达到 220 个基点，为当今最大差距。

投资者似乎纷繁涌入注意性板块。尽管石油输放洋组织过甚盟友(OPEC+)议论在异日几个月增多供应，但相对不受计策影响的能源板块在 3 月成为惟一高潮的板块(当月高潮 3.7%)。从近期的市集飘荡来看，近期市集的大部分疲软是由于资金从成长型和要害周期性板块流出。因此，除 “七大科技股” 之外的标普 500 因素股推崇更为抗跌，自 1 月以来高潮了 0.3%，股票配资杠杆而 “七大科技股” 年头于今已大幅下调 21.4%。相配是特斯拉，较 52 周高点下落了 46%，年头于今下落 36%，自 1 月 1 日以来，除 Meta 之外的所有因素股均下落了 10 - 20%。自 1 月 1 日起，包括医疗保健、必需破钞品和公用行状在内的中枢注意性板块，是少数 12 个月远期市盈率有所上升的板块，因为投资者纷繁从科技和非必需破钞品板块撤出资金。

好意思国经济，出现放缓迹象

3 月，好意思国经济出息恶化，经济增长放缓，通胀率略有上升。2 月个东谈主破钞支拨(PCE)通胀率同比升至 2.54%，中枢 PCE 通胀率更是较上月上升 10 个基点，达到 2.8% 的同比涨幅。汇丰银行的经济学家当今预测，中枢 PCE 通胀率在全年皆将保捏在 2.5% 以上。尽管破钞者物价指数(CPI)小幅降至 2.8%，但劳能源市集和关税方面的不笃定性，使得好意思联储在连结第二次会议上守护利率不变，并将全年通胀预期上调 20 个基点至 2.7%。在 3 月的联邦公开市集委员会(FOMC)会议上，由于对挫折性关税的担忧以及家庭和企业的不安心绪加重，好意思联储将 2025 年全年经济增长预期从客岁 12 月的 2.1% 下调至 1.7%。

值得注意的是，计策制定者涌现仍有可能进行两次降息，并文书了冉冉缩减量化紧缩计策的要领。市集对此反应粗造，当今瞻望本年将降息三次，高于上月预期的 2.5 次，而 1 月份瞻望仅降息两次。在劳能源市集方面，闲适率虽仍处于低位，但 3 月略有上升(上升 10 个基点至 4.1%)，非农做事东谈主数则逆势上扬，本年以来涨幅较大。尽管如斯，劳能源市集神气依然严峻，职位空白数捏续下降，捏续申领闲适施舍东谈主数仍高于疫情前水平，初度申领闲适施舍东谈主数也有所增多。

可是，当月好意思国经济最紧迫的变化野蛮是好意思国破钞者的捏续疲软。由于对关税的不笃定性、股市抛售以及不利天气条目的担忧，破钞者信心降至 2021 年以来的最低水平。这一情况启动在一些本色数据中有所体现：零卖销售月率仅为 0.3%，低于预期，同比趋势则出现更大幅度的下降，家庭因对经济的担忧而提升了储蓄率。与此同期，企业因预期关税计策而持续提前增多入口，但 2 月份这种情况有所顺心，生意逆差环比减弱 4.9%。

劳能源市集似乎仍处于停滞情状； 捏续申领闲适施舍东谈主数未变，而职位空白数减少：

与此同期，破钞者为进一步的不笃定性作念好准备：

第一季度盈利预期走软，反应出诸多不利因素

第一季度盈利预期涌现，每股收益(EPS)环比瞻望大幅减弱 7.8%，但同比增长 7.2%。第一季度销售额增长预期在季度基础上也较低(下降 4.3%)，但高于 2024 年第一季度(同比增长 4.0%)。近期的经济顶风似乎给各企业的盈利出息带来了压力，瞻望唯有能源和医疗保健行业的每股收益增长会比第四季度有所加速(分离环比增长 5.3% 和 6.3%)。从同比来看，盈利出息相对乐不雅，市集渊博瞻望大渊博行业的每股收益将完毕个位数到两位数的增长，其中医疗保健(+37.8%)和科技(+15.6%)行业领涨。预测涌现，第一季度能源和材料行业的盈利将同比减弱 15.5% 和 13.1%。

在财报季驾临之际，基准指数 2025 年全年盈利预期在往日三个月下调了 1.3%，但瞻望 2025 年仍将以 11.6% 的健康速率同比增长。金融行业是少数在往日三个月年化盈利预期完毕正增长的行业之一，2025 年同比增长从 1.9% 上调至 7.8%，而材料行业的市集渊博预期在往日三个月下调了 8.9%。医疗保健和科技股有望完毕全年最高的每股收益增长，市集渊博预期接近 19% 的同比涨幅，而能源、必需破钞品和房地产行业的预测涌现，2025 年增长将放缓至仅 1 - 2% 的低迷水平。

市集对销售额的渊博预期在季度基础上相同较为昏黑，瞻望第一季度销售额渊博较第四季度下降，不外公用行状(瞻望环比增长 9.6%)和金融行业(捏平)以外。从同比来看，情况则较为乐不雅，瞻望所有行业销售额皆将上升，科技(+12.1%)和医疗保健(+8.7%)行业领涨，但工业(0.6%)和能源(+0.2%)行业会牵累全体增长，其他所有行业的涨幅在 2 - 5% 之间。市集对利润率的渊博预期相对较低，相同较上一季度有所下降，但同比有所上升。

第一季度每股收益预期下降，但瞻望第二季度将反弹：

“七大科技股” 2025 年全年盈利看起来更具弹性：

第一季度销售额增长预期似乎强盛，由科技行业引颈：

瞻望第一季度净利润率将濒临压力

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